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焦點:美聯儲決策官員面臨溝通難題 推遲發布“點陣圖”是否可行?

發表日期:2019-06-11 16:58    來源:路透社    關注指數:

路透舊金山/華盛頓6月11日 - 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)決策者正在苦思,如何淡化同時又不完全取消其利率“點陣圖”預測。一些人考慮一項折中方案:推遲發布該圖,以降低分析師將其視為窺測美聯儲動向的管道的可能性。

美聯儲每年發布四次“點陣圖”,匿名呈現每位美聯儲決策官員對未來幾年利率的個人預估!包c陣圖”與貨幣政策聲明一同發布,外界對它的關注程度有時勝過措辭比較微妙的政策聲明。

調整“點陣圖”發布的想法是在美聯儲內部就對外溝通進行廣泛討論時提出的,明年之前不太可能就此達成決議。

下一份“點陣圖”將在6月18-19日政策會議結束時發布,預計美聯儲屆時將維持利率不變,但會承認貿易緊張局勢升溫對經濟構成的不利影響。這些不利因素將如何體現在6月的“點陣圖”中,可能比較難辦。

美聯儲主席鮑威爾曾暗示,點陣圖對交易商和投資者的巨大影響愈發令人感到困擾。交易商和投資者利用點陣圖來預測美聯儲的政策。但聯儲收集17位決策者對未來適宜利率路徑的個人看法,并沒有設想到這種意圖,點陣圖原本是要與美聯儲會后聲明對利率前景的集體看法區別開來。

“點陣圖的問題在于,它是與政策聲明同時發布的,”圣路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德上周在美聯儲關于政策策略與溝通的會議間隙表示。

這給鮑威爾制造了一個“難題”,布拉德稱。

“如果在其他時間發布,就可能維持透明度并減少難題的一面,使焦點集中在委員會的聲明上,聲明才是委員會真正決定的,”他說。

布拉德毫不掩飾他對點陣圖的反感,他在上周稱不確定推遲發布的想法能夠在同僚中得到多少支持。美聯儲極少在沒有經過數月乃至數年辯論的情況下做出改變。

根據美聯儲3月會議記錄,美聯儲副主席克拉里達(Richard Clarida)正在帶領一個聯儲內部的委員會,研究如何改善圍繞點陣圖的溝通。

在美聯儲副主席克拉里達委托的、為上周美聯儲芝加哥會議撰寫的關于溝通的論文中,布蘭迪斯大學(Brandeis University)經濟學教授Stephen Cecchetti和紐約大學Stern商學院教授Kim Schoenholtz呼吁提前、而不是推后公布有關點陣圖的情況。

目前關于政策不確定性范圍的細節會在美聯儲政策會議三周后,連同會議記錄一起發布;一個匿名模型將每一位決策者的經濟預估與相關的利率預估關聯起來,需要五年時間;而徹底弄清哪一個點對應哪位決策者則需要10年。

Cecchetti對路透表示,推遲發布“點陣圖”,即便只推遲三周跟隨會議記錄一起公布,也將是“不幸的”,并且會“極大地減少會議結論中包含的信息量”。

**看起來像一張地圖**

美聯儲從來沒有打算將點陣圖作為該央行的普遍預測。點陣圖最初于2012年發布,并且很快成為美聯儲維持寬松政策的重要手段,因為它十分直白地顯示出決策者贊同應當在一段時期內保持較低的利率。

最近,點陣圖成為市場波動的誘發因素。在上周的美聯儲會議上,鮑威爾表示點陣圖把市場注意力從美聯儲可能對意外的經濟發展如何反應等重要問題上引開。

比方說,美聯儲12月會議結束時公布的點陣圖,就以圖表的形式展現出2019年會再升息兩次。

該次會議的會議紀錄顯示,這些預測受制于“相當大的不確定性”,決策官員全體希望在會后聲明中傳達出依賴經濟數據指引未來行動的信息。

但這些細節三周后才對外公布,而不是在政策會議結束后馬上披露。

去年12月會議后的新聞發布會中,鮑威爾不斷被問及有關點陣圖的問題。

“我不會把它視為當前政策或者近期政策的信號,”鮑威爾說。

可是,正如Cecchetti和Schoenholtz論文所言,“點陣圖學家”每個季度都努力想從圖中讀出政策信號。

貿易緊張關系升高以及近來就業市場降溫跡象,目前已在金融市場引發美聯儲今年年底前料降息三次的預期。

3月發布的最新一份點陣圖顯示,17位美聯儲決策官員全部預測利率在年底前將保持不變。(完)

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